《彭博加密展望》三月讲述全文：比特币让黄金显得“多余”?

唐思哲：BTC继续看回落，ETH下方关注1400

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本文来自 Bloomberg Intelligence，原文作者：BI 高级商品剖析师 Mike McGlone

Odaily 星球日报译者 | Moni

Bloomberg Intelligence 克日公布了 2021 年 3 月的《彭博加密展望》（Bloomberg Crypto Outlook）讲述，星球日报（ID：o-daily）将该讲述重点内容编译如下：

比特币 vs.黄金、股票：别无选择

Bloomberg Intelligence——我们以为，到 2021 年，比特币将从投契风险资产转变为全球数字价值存储，比特币是全天下第一个降生的加密钱币，它引发了全球区块链和钱币数字化革命。通过稳固币，美元作为全球贮备钱币的主导地位也获得增强，许多人以为比特币是对美元的填补，而且正在取代“旧的”贮备资产——黄金。我们还以为，比特币正在履历价钱发现历程，审慎的多元化特征将让比特币维持上升趋势。

现实情形是，资金正在从黄金、债券和股票流向比特币，特斯拉——按市值盘算是全球最大的汽车制造商——已经将部门资金分配给了比特币，这无疑是一个最典型的例子。

比特币价钱牢固在 40,000-60,000 美元区间 

比特币价钱会在 40,000-60,000 美元区间获得进一步牢固，并实现 60/40 夹杂迁徙（Mix Migration）。二月份，比特币价钱一度迫近 60,000 美元，但我们发现比特币可能在 40,000 美元足有找到响应的买家。需求增添和供应削减导致比特币价钱会在 2021 年大幅上涨，预计会在 10,000 美元后面“加个零”。

下图：特斯拉股价和比特币价钱走势对比——2021 年会是潜在拐点吗？

100,000 美元可能是比特币的下一个价钱门槛。 在价钱发现历程中，比特币正变得越来越成熟，但我们看到上升趋势中看到需求增添、供应削减和宏观经济环境日益有利的情形，简朴剖析可以得出，比特币将保持自己的措施。到达 2021 年的初始门槛略高于 50,000 美元和 1 万亿美元的市值后，比特币已经准备好稳固一段时间，其中 40,000 美元是初始回撤的支持位。凭据图表剖析，比特币又一次向传统尺度 60/40 投资组合进行了实质性迭代：二月份，按市值盘算全球最大汽车制造商特斯拉已经将部门财富分配给了新生的数字贮备资产。 

停止 2021 年 3 月 2 日，比特币已上涨约 60％，而特斯拉股价在 2021 年基本未变。到年底，两者之间的差距似乎倾向于进一步扩大。

贮备资产比特币 vs. 大量投契。比特币是第一个降生的加密钱币，这一怪异属性正在推动其生长成为全球数字贮备资产，同时也将比特币和其他 8,000 多种加密资产区分开来。从 Bloomberg Galaxy Crypto Index (BGCI) 指数趋势图表中可以看出，比特币显示好过传统市场，由于比特币支持者越来越多，该指数可能会进一步升值。

下图：比特币仍是加密钱币市场的主要引擎。

在预期范围内，加密资产羁系可能会进一步增强，尤其是对美元稳固币的羁系。美国证券买卖委员会（SEC）在去年 12 月对 Ripple Labs（即XRP代币）采取了执法行动，解释晰某些加密市场面临的风险，但同时也反映比特币优势正在进一步增强。 

 

比特币贮备资产，和金融科技

Bitcoin、DeFi 和多数投契过量. 以一年期回报数据剖析，比特币显示出更持久的潜力。另一方面，就像互联网的泛起一样，我们看到在金融科技、非同质化代币（NFT）、去中央化买卖所（DEX）和去中央化金融（DeFi）革掷中处于最前沿，但在市值上，不太可能成为全球数字贮备资产。比特币正朝着数字贮备资产“最终局势”不停生长，也是股票和债券的替换投资方案。

此外，已往投资黄金的资金正不停向比特币倾斜。然则好的加密钱币数目依然不多，Coinmarketcap 上约有 8,500 个可买卖的加密钱币资产，而一年前则靠近 5,000 个，这解释加密市场投契性仍然较大。

加密钱币浪潮中的数字美元需求兴旺。Tether 市值不停增添解释，市场需要美元的数字版本，也解释加密资产正处于上升趋势，上一次比特币和加密钱币市场的要害拐点发生在 2019 年 4 月，那时纽约总检察长办公室宣布对  Tether 进行调查，然则经由短暂颠簸之后，稳固币又恢复元气，也保持了与美元的 1:1 挂钩，同时Tether市值和买卖额也最先出现上涨趋势。自那时最先，我们就一直看涨比特币。

Tether 确保比特币成为数字黄金的钱币

作为全球最大的稳固币，Tether 市值和买卖量增长了约 10 倍。 美国羁系机构建议接受数字钱币-特别是美元，若是 Tether 面临更多审查，无疑还会进一步提高比特币价值，这不是任何人的责任。

先进手艺推动比特币 vs. 商品竞争。在已往的三十年中，大部门时间都没有让大宗商品投资者“捞到利益”，由于电气化、脱碳和数字化生长加速，我们以为现在市场基本面最先看好比特币。这种“数字黄金”正在取代传统贵金属黄金，由于挖掘黄金会加大对化石燃料的需求。

下图：数字贮备资产 vs. 转动期货。

虽然科技公司一些不利因素正在不停加剧，商品期货价钱也泛起颠簸，但科技公司应该会继续提高尺度普尔500指数。与商品差别，当股市显示不佳时，比特币可能成为主要受益者。

崛起的比特币浪潮和GBTC

灰度比特币信托基金 Grayscale Bitcoin Trust 泛起折价销售，这意味着三月份比特币价钱很可能会到达 100,000 美元。若是参考历史数据，会发现灰度比特币信托基金在二月份的折价幅度很高，这也给比特币市场提供了坚实的价钱基础。另一方面，2020年12月芝商所比特币期货买卖价钱收高约 20%。

凭据 Bloomberg Intelligence 剖析，灰度比特币信托基金在二月份以2.7%的折价率收盘。这里最近的一个例子发生在2017年3月，那时比特币价钱大约是1,000美元，但在2017年12月飙升到近20,000美元。现在灰度比特币信托基金持有的比特币占到比特币总市值的4%，而在2017年这一比例数字只有1%，因此现在灰度比特币信托基金折价效应对市场的影响力更大。

灰度比特币信托基金恐慌抛售和比特币探底

灰度比特币信托基金溢价的急剧下降通常标志着比特币探底。在加拿大刊行比特币买卖所买卖基金之后，美国开放比特币买卖所买卖基金的可能性越来越高，这给信托价钱增添了压力，但 Bloomberg Intelligence 以为维持上升的趋势是更可能的效果。

套利者的喜悦——比特币 GBTC 与期货。在2月结束时，灰度比特币信托基金与 2020 年 12 月芝商所买卖的期货的极端价钱差异约为 20％，我们以为这是对比特币来说是个好事。下图描绘了灰度比特币信托基金以有史以来最大的折扣与转动期货并存的比特币基础价钱并置情形。以这样的折扣购置GBTC，示意比特币现实价钱应该靠近 43,000 美元，而 2020 年 12 月的芝商所期货结算价为 53,250 美元。用度和滑点会填补现实 20％ 的差距，但对于比特币历久投资者来说，显然可以简朴地对冲部门期货持有量并锁定利润。

下图：灰度比特币信托基金折扣 vs. 期货溢价。

正常的成熟度和不停扩大的市场深度将缩小普遍的价钱差异，我们以为 2021 年 2 月尾的极端情形解释比特币仍处于上升状态。

比特币正在取代黄金

比特币正在取代黄金——或许只是一个时间问题了。 对投资者来说，在自己的投资组合中用比特币取代黄金的速率越来越快。2020 年，比特币颠簸性不停下降，而其他大多数资产颠簸性则在加剧。比特币获得了“合法性”，当进入到 2021 年之后，我们看不到有什么可以阻挡比特币取代“守旧的”黄金。

下图：对于没有分配比特币资产的人，面临风险可能更大？

历久看比特币和黄金风险都不高。资金正在从黄金流出，而流入比特币的资金正在变多，我们没有足够的理由扭转这一趋势。比特币正在成为全球贮备资产，其价钱与黄金价钱比例已经突破10倍，而且正朝着100倍的偏向前进。

在不受价钱影响的情形下，我们以为比特币采用率的上升趋势是审慎的，特别是对于历史上的黄金分配者而言，在快速数字化的天下中，黄金似乎变得冗余，这种风险正在加剧。

黄金、比特币优势：相对颠簸率较低。相比于黄金，比特币的显示依然更精彩，而且风险也比尺度普尔 500 指数低。Bloomberg Intelligence 剖析显示，Gold-Bitcoin 75/25 Index 指数的 260 天颠簸率已经到达最低水平，而且和尺度普尔 500 指数的相同风险权衡指标相比还低了 20%，类似的情形在2016年初时也泛起过。自 2008 年最先到 2011 年底，Gold-Bitcoin 75/25 Index 指数上涨了7倍，而尺度普尔 500 指数只增长了 1 倍。

下图：Gold-Bitcoin Index 颠簸性比尺度普尔 500 指数更低。

通常来看，比特币与股票市场的 260 天相关性指标通常为负，但在三月初到达了 0.34，这是迄今为止的最高值。随着美联储推出钱币量化宽松政策来推动 GDP 上升，预计 Gold-Bitcoin Index 指数价钱会获得更持久的支持。

比特币颠簸性正在下降

Bloomberg Intelligence 以为，一旦比特币在具有更大市场深度的新门槛下清闲下来（可能靠近 100,000 美元），颠簸性就会下降。 

Amazon.com  和比特币——互联网兄弟。Bloomberg Intelligence 以为，以为，若是传统评估模式延续的话，几年内比特币的年度颠簸性将好于 Amazon.com 公司股价。根据剖析，比特币 260 天风险度量值大约为 60％，而使用互联网权衡天下上主要的商品卖方的相同度量值则为40％。到2022年，比特币的颠簸性回归线有望好过 Amazon.com  公司。要知道，在 Amazon.com  公司公然买卖的最初几年中，其颠簸性平均跨越 100％。

下图：Bitcoin 颠簸性将会好于 Amazon 公司股价。

比特币挖矿时间表是牢固稳定的，这与大多数不确定供应和需求的资产和市场有所差别。 比特币是一种基于互联网的创新手艺，我http://www.XueYiLu.com 们看不到有什么可以阻挡比特币成为全球数字价值存储，其市值也保持上升的趋势，甚至有可能跨越 Amazon 公司。